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近期動(dòng)力煤價(jià)格未見明顯反彈支撐

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發(fā)布時(shí)間:2018-12-11 00:00:00
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近期動(dòng)力煤價(jià)格未見明顯反彈支撐

 

需求后期雖然會(huì)有所好轉(zhuǎn),但難有亮眼的表現(xiàn),

 

12月,高庫存和不及預(yù)期的需求會(huì)持續(xù)壓制煤價(jià)的反彈

 

      進(jìn)入11月,天氣逐漸變冷,而動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌,港口動(dòng)力煤CCI5500大卡價(jià)格自1018日見頂后到1119日,1個(gè)月的時(shí)間每噸跌了46元,跌幅接近7%。在期貨市場上,動(dòng)力煤ZC1901合約價(jià)格先于現(xiàn)貨一周見頂,至1119日,價(jià)格跌幅接近8%。緣何在采暖需求旺季動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格都會(huì)有如此快速的下跌?筆者認(rèn)為有以下幾個(gè)原因。

 

      首先,在庫存上,今年終端電廠大多提前儲(chǔ)備了充足的庫存。數(shù)據(jù)顯示,去年同期,六大電力集團(tuán)沿海電廠庫存只有1300萬噸左右,而當(dāng)前庫存在1750萬噸左右,同比增加了35%,而且比近五年同期的最高值還要高200萬噸。當(dāng)前電廠庫存可用天數(shù)在33天左右,去年同期僅為21天。

 

       當(dāng)前全國重點(diǎn)電廠庫存為9130萬噸,比去年同期的7832萬噸高出了16.6%,可用天數(shù)也在26天的相對安全位置。電廠在如此高庫存的情況下采購需求較弱,僅維持常態(tài)長協(xié)煤的采購,導(dǎo)致港口市場煤需求持續(xù)低迷。

 

      其次,在消耗上,今年的電廠耗煤前高后低的現(xiàn)象非常明顯。六大電力集團(tuán)沿海電廠上半年平均日耗的同比增速在10%左右,5月之后,同比增速一直在下降,8月同比增速已經(jīng)變成了負(fù)數(shù),10月同比增速為-19%,進(jìn)入11月,情況雖有好轉(zhuǎn),但不明顯。

 

      再看重點(diǎn)電廠的情況,重點(diǎn)電廠需求明顯要好于六大電力集團(tuán)沿海電廠,全年日耗維持同比正增長,但是同比增速前高后低的現(xiàn)象也很明顯。重點(diǎn)電廠上半年平均日耗同比增速在11.2%左右,10月平均日耗同比增速降到1.36%,11月上旬,重點(diǎn)電廠的平均日耗同比增速更是降到了0.5%。

 

      所以,11月以來的價(jià)格下跌主要是高企的電廠庫存加上仍不見起色的日耗引起的。那這種下跌會(huì)持續(xù),還是會(huì)很快有改觀?因?yàn)閷Ρ热ツ晖诘拿簝r(jià)走勢,在11月中旬以前也是有一輪下行,之后才開啟一波氣勢如虹的上漲。

 

      今年已經(jīng)到了同樣的時(shí)間點(diǎn),而在1121日,CCI指數(shù)也出現(xiàn)了每噸1元的反彈,那么煤價(jià)是否會(huì)就此企穩(wěn),如去年一樣,再來一波冬季上漲行情?對此,筆者的觀點(diǎn)是,歷史很難重演。雖然走勢相似,但今年供需情況和去年有很大的區(qū)別。

 

      首先,可以看到在供給上的巨大差別。由于庫存結(jié)構(gòu)的變化,大量坑口庫存往中下游轉(zhuǎn)移,在一定程度上緩解了像去年冬季鐵路計(jì)劃緊張的狀況,同時(shí)也保證了充足的供給。數(shù)據(jù)顯示,1119日,北方四港合計(jì)庫存2336.7萬噸,同比增長了35%。

 

      不僅僅是北方中轉(zhuǎn)港,同期,長江沿線港口庫存同比增長了48%,華南港口庫存同比增長了35%,華東港口庫存同比增長了10%,重點(diǎn)港口庫存總體同比增長了30%。再加上電廠提前充足的備貨,提前用完了全年的進(jìn)口煤額度,筆者測算,在沒有超預(yù)期需求的前提下,即便12月沒有再增加進(jìn)口煤,超額的供給量也足夠應(yīng)付到年底的需求。

 

      其次,從需求變化來看,近期需求并無起色,無論是重點(diǎn)電廠還是六大電力集團(tuán)沿海電廠,11月上旬的需求均低于測算值。而且,今年大概率暖冬和明年比今年提前11天的春節(jié)假期,會(huì)導(dǎo)致高需求的持續(xù)時(shí)間縮短。因此,需求后期雖然會(huì)有所好轉(zhuǎn),但難有亮眼的表現(xiàn),12月,高庫存和不及預(yù)期的需求會(huì)持續(xù)壓制煤價(jià)的反彈。

 

      明年1月,根據(jù)以往監(jiān)測數(shù)據(jù)來看,農(nóng)歷臘月初十之后日耗就會(huì)開始下降,需求開始萎縮,個(gè)別特殊年份也會(huì)在臘月十七左右日耗開始快速下行。也就是說,1月中旬開始,動(dòng)力煤冬季需求旺季就結(jié)束了,進(jìn)口煤可以開始通關(guān)進(jìn)一步保證供給,同時(shí)需求低迷,煤價(jià)預(yù)計(jì)更難有好轉(zhuǎn)。

 

      綜上所述,最近的煤價(jià)下跌是由于高庫存加低需求導(dǎo)致的正常反應(yīng),后期價(jià)格雖然有可能表現(xiàn)略微堅(jiān)挺,但是難有反轉(zhuǎn),除非12月有超預(yù)期的需求消耗大量庫存,或者進(jìn)口煤的相關(guān)政策進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行并延長時(shí)效,預(yù)計(jì)煤價(jià)真正企穩(wěn)上漲要等到明年春節(jié)以后了。(曾翔)

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